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美股触发熔断最长牛市终结?

来源:《中国新闻周刊》 编辑:韩永 时间:2020-03-25

3月9日,美国股市遭遇“黑色星期一”,开盘仅4分钟,标普500指数暴跌7%,触发第一层熔断机制,暂停交易15分钟。截至当日收盘,美股三大指数全线跌逾7%,其中标普500跌7.6%,道琼斯工业指数跌7.79%,纳指跌7.29%。

在1987年10月19日的“黑色星期一”后,美国开始酝酿熔断机制。当日,道琼斯指数暴跌508.32点,跌幅达22.6%,很多百万富翁一夜之间沦为贫民。熔断机制于1988年2月出台。1997年10月27日,道琼斯指数暴跌7.18%,首次触发这一机制。2012年5月31日,纽交所用成分股更为分散的标普500指数,取代道琼斯指数作为熔断基准。

造成此次美股下跌的主要因素有两个,一是仍处于蔓延态势的全球新冠疫情,投资者担心这会破坏全球供应链并使经济陷入衰退;更为重要的一个因素是,3月6日,OPEC与俄罗斯有关原油减产的谈判破裂,3月7日,沙特大幅下调销往欧洲、远东和美国等地的原油价格。这一举动被投资者解读为原油市场前景堪忧。3月9日,国际油价创造了自1991年伊战以来的单日最大跌幅。

3月9日, 在美国纽约证券交易所,电子屏显示当天交易情况。图/新华

此前,受累于新冠肺炎在全球蔓延导致的需求疲软,油价一直受到抑制,许多华尔街人士预计,OPEC以及俄罗斯将协议减产,以提振油价。但3月6日从谈判桌上传来的却是谈崩的坏消息。

石油期货是重要的金融市场底层资产,有大量石油衍生金融产品。油价下跌后,这些衍生金融产品的价格随之下跌,在市场预期悲观的情况下,很多机构选择抛售这些金融产品以求止损,并换取流动性。

另外,在世界经济整体不振、需求潜力不足的情况下,油价下跌能激发出的需求弹性很小,却让原油及相关产业的发展陷于更为不堪的境地。三菱日联金融的经济学家Chris Rupkey表示,降低油价能够带动消费者支出及为经济带来提振,“但此举似乎并未缓解股市对投资者的打击。”

而在更深的层面上,由油价下跌带动的股市下探,说明支撑美国过去十多年牛市的因素正在发生变化:一是美联储降息的效果愈发不明显;二是美国经济的“黑天鹅”越来越多,困难越来越多。巧合的是,这一轮牛市开始的时间,也是3月9日,当时是2009年。

3月9日的美股下跌,在全球范围内并非孤例:同一天,巴西圣保罗股市开盘后狂跌,博维斯帕指数半小时内跌10.02%,触发熔断机制;當日稍早开市的中东国家股市中,科威特股指已触发熔断,且为连续第二个交易日熔断。

全球股市的下一步走势,仍存在很多变数,一是新冠疫情在全球的发展态势尚未可知,二是OPEC与俄罗斯能否最终达成减产协议,尚待观察。从理性层面说,达成减产协议于双方均利大于弊,这有赖于双方领导人的大局观与远见。

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